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市场消息称，短视频平台公司快手已于1月14日凌晨通过港交所的上市休庭，预计将于2月5日即将在港挂牌上市，有望抢鲜成为“短视频第一股”。作为短视频领域的腹部企业，快手赴港上市无疑将为恒指IPO市场注入一剂定心丸。从集资规模来看，快手有望成为逾一年以来台湾市场规模最大的IPO。

按照快手公布的招股书显示，快手早已跃身成为全球最大的直播平台、全球第二大短视频平台、全球第二大直播电商平台。是哪些成就了明天的快手？快手直播电商目前的优势与空间是怎样的？以及上市以后是否有更多机会呢？

本期大会格隆汇真诚约请到中信期货互联网传媒首席剖析师孔蓉男士参加“集结令”栏目。市场称她为“短视频一哥”。孔老师有着10余年期货公司期货剖析履职经历，专注于传媒互联网领域研究，覆盖A股及海外传媒互联网行业公司，专注于短视频研究，近日与近百家主流内外资机构路演交流快手，对短视频领域理解深入。

集结令是格隆汇构建的在线分享栏目，定期约请上市公司、买方投资机构和买方机构的专业人士为格隆汇会员带来一些关于行业或则个股投资逻辑的分享，让更多投资者深入了解不同行业，剖析市场，掌握投资机会。

本次分享主要分为六个部份，就六个关于快手的核心问题进行展开，分别是：

1、什么成就了明天的快手？

2、快手的核心是哪些？

3、快手做商业化的优势是哪些？

4、快手直播电商货币化率低？

5、快手生态背部集中怎么看待？

6、如果短视频是新时代的文本，谁会胜出？哪些成就了明天的快手？

首先，孔老师带你们回顾了快手的发展历程。它的成长历程分成了三个阶段。第一阶段是市场红利期，自然下降。在2014年，快手定位短视频赛道，广受南方市场和三四五线“老铁们”的欢迎，2016年上线直播功能，2017年成为国外最大的直播平台；第二阶段是快手遇抖音强敌，打高线市场。2018年新年期间，抖音成为广受欢迎的短视频应用，4月快手MAU被抖音赶超。快手于2018年开始加速电商业务规范发展，4月逐渐上线快手小店，与有赞合作加入电商功能，10月快手宣布商业化。2019年快手开始打高线市场，并拟定K3目标，马宏彬为总指挥。8月份快手急速版上线，拓展用户群体。

2020年快手通过“砸晚会”、邀请周杰伦代言、邀请名星进驻等策略打高线市场，2020年3月快手完成K3目标，但后期用户数目有所下跌；第三阶段是加速商业化，2020年5月快手调整组织构架，马宏彬与严指出岗负责商业化。重要的人事调整也代表了企业商业化决心。9月快手8.0版上线单列页面，同时建立了精选频道及顶部导航等功能。未来上下降、南方和产业是其战略重心。快手的产品特征，第一是去中心化，第二是均衡流量分配，公正普惠（不同于抖音腹部内容流量分配），第三是它的社交黏性比较强。

快手的核心是哪些？

产品的核心叫“老铁经济”。拆解为“老”和“铁”两个字去剖析，所谓的老是在公域流量里，会更多去推荐熟人和熟悉的内容。铁就是从快速的一个陌生用户到快手用户之后，把所谓的快速用户转化为家人，有更强的信任，才才能去建立所谓商业化更强的基础，它的私域属性是十分强的。

快手做商业化的优势是哪些？

第一个是私域属性比较强，它可以去做所谓的交易行为的转化，包括直播电商。第二个是可以开发它公域的流量。除此以外，在整个的商业化上面，去年直播打赏可能维持一个相对逐步的下降，直播电商规模依旧会在21年保持很快地下降。另外21年–22年广告是十分重要的看点。游戏、海外市场都是在整个快速商业化里未来驱动的重要下降诱因。

快手直播电商的货币化率为何低？

首先它在整个20年直播电商在快速发展的过程中，主要审视的是规模的下降。所以从2020年2月开始，快手官方对技术服务费（原先收5个点）进行了各类的补助让利和调低。好多的店家由于考虑到在快手的整个体系里完成闭环的交易成本比较低，所以乐意把货在这儿进行上架，也更乐意通过快速的平台去进行交易和卖货。

第二点是由于快手电商的广告并没有记入。未来，快手的基础设施这一环的问题须要建立，电商生意门槛虽然相对来说是比较高的，这中间的供应链的环节、履约的环节、获得环节虽然都须要3到5年，整个建设才就能完成。

快手生态腹部集中怎么看待？

快手背部集中的局面怎么突破？假如辛巴家族的体量如此大，对于快手的市值有没有影响？

第一点，快手最重要是加速电商建设。腹部集中局面在改善，快手主播新势力正在崛起。快手通过新政流量让利、与MCN合作在“公司化”规范营运下推出新人主播、挖掘原生主播、邀请名星主播常态播出、利用小店通过加速主播私域建设等手段，积极扶植快手“新势力”的崛起。去年双十二有19位非辛巴家族主播取得破亿的成绩。

第二点，快手小店通作为一个精准的营销工具可以十分有效提升效率。小店通下来以后，一方面去推动它原有的广告收入最直接的下降；另一方面重要的是因为有效针对电商的精准的流量工具下来以后，对于整个快手电商的规模带动也是会带动电商这两侧的下降，但是会促使一些新的主播可以通过流量工具很快成长上去。这些流量工具会让好多店家快速步入的时侯，有挺好的流量效率工具才能帮助她们做更快地规模带货、规模下降。

假如短视频是新时代的文本？谁会胜出？

对比抖音和视频号，快手相当于是一个参与者的社区，比较突出的一点是它上面的内容相对多元。其实它分发的效率比较低，而且每一个用户来了以后黏性会比较强，所以它很容易去做交易侧的转化。并且主播在这个体系里可以持续地获得流量，所以她们乐意待在这儿持续地做内容，所以它整个的内容网路规模效应会比较强。

第二点，未来整体的流量都会上升，短视频的用户没有到天花板。第三点，假如三种不同的产品，内容产品的形态越来越像，你们都在上下降。最后用户存留出来究竟是看哪些？主要还是内容，内容这一块快手的优势在于它原有的内容创作者要比抖音丰富得多，之后整个创作者的体系和商业化目前通路也比视频号要建立。

另外主播在快手体系里也找到了自己可以进行商业化变现的通路，最直接的是可以通过直播带货直播打赏。所以还能看见在快手的体系里，它的内容这一端的竞争优势是内容的网路规模效应强，而且背后似乎是由于它整体商业化的模式，我们看见创作者的商业化通路早已完成，她们才乐意留在平台里去做内容。

最后，孔老师回答了投资者围绕快手提出的几个问题。

Q：每月的直播付费，用户的平均收入从之前的50多近来的数据是有出现下降，下降的缘由是哪些？

A：由于在前段时间在直播的新政上有一些规范跟调整，这个显然会对于整个直播的打赏，行业的规模下降上会有一些影响。原有我们看招股书里面一年可能有15~20%的下降，而且我们认为在这些新政规范之下，它的下降行业的下降就可能不会有那么快了。

每月的付费用户的收入为何有增长？可能在整个的直播打赏上面，它的构成比列部份是娱乐，部份是电商，之后电商是打赏的行为是哪些？是为了去选购流量，可以让部份的粉丝来关注得到流量的转化了。在8月份以后有了小店通精准流量，针对于电商的精准流量工序出现了以后，可能会带来一部份的电商打榜的这部份的收入会有一部份到此消彼长的广告侧。

所以看见的例如说每一个付费用户的收入从50多到了47，可能是因为这一部份从原有的打赏，就原先这部份电商通过打榜来获得流量，之后此消彼长，通过小店通广告的这些工具来获得流量，这一部份有一些迁移而引起的。

Q：一个行业天花板会在哪些地方，之后还有快手的APP，现今的日活只有2.5亿，之后假如和抖音比也差得很远，之后未来的视频号在发展，对快手的用户下降会有哪些样的影响？

A:我们会觉得社区它是由一部份人有相像性，有相同性而聚在一起，在这个社区里它可以有同类的相像内容去进行分发。之后我在社区里头，我会更多的乐意持续的在生态里去做内容，并且这儿面的内容会有比较强的特性。这个会带来了一个问题就是说它可能不适用于更广泛的用户。最主要考虑的是说原有的这部份用户的不要遭到影响而流失。

这么对于快手来说，它也是一个社区型的产品，它们在内部所有的交流和目前做的事情，都是怎样去维护这部份社区的属性？由于只有在社区里，你的黏性才很强，你才在面对外部的好多的冲击跟变化之中，你才有一个基本盘才才能立足。所以在社区的体系上面，这个是快手目前并十分之坚持的。并且因为这些社区的属性，那都会发觉它并不是一个广域的媒体属性，它并不像抖音是一个大众媒体型的这样的一个产品。

我们从商业化的变现的角度来看，它还是有空间的。第一个是基于它原先的电商，直播电商这一块是抖音原有从21年开始或则之前开始没有如何做，做的速率没有这么快。第二点，在快手的整个的商业化上面，它还有其他的空间，它的广告的开发，以及围绕社区生态，还有更多的商业模式可以去拓展。

所以我们更多的去看这个公司未来的成长性，会聚焦于说它有更多的商业化的就是审视和还有哪些样的商业化会进行开发，构成了他第二条和第三条的生长曲线，这么这个才能构成我们去对于快手的判别。