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来源|雷射财经

“对于一个社区来说，我们呈现内容的形态、人们抒发自己的方法，以及表示理解、赞同或则反对的方法，必然会随着社会、网络速率和一些秩序的进化而变迁，所以我们还在演化中。”

快手CEO宿华在为《被看到的力量–快手是哪些》作序中这样写道。

随着快手向港交所提交招股申请，占据“中国短视频第一股”的交椅，这家目标市值约500亿港元的公司再次走进舆论的聚光灯下。

雷射财经摘取了快手招股书中的关键数据，与行业进行对比，并汇总成以下三点内容。

01

日活跃用户3.02亿

面对抖音在用户数上的优势、收入上的追赶、IPO上的碰撞，快手能够实现500亿港元的目标市值吗？

快手招股书显示，从平均日活跃用户数来看，快手是第二大短视频平台。截止去年6月30日平均月活跃用户数7.76亿，日活跃用户数3.02亿，每个日活跃用户日均使用时长85分钟。

而3.02亿日活用户，并不能让快手高枕无忧。早在去年4月，被宿华评价为与快手“本质上根本不同。只是在抵达各自终点的路上遇到了一起”的抖音（含抖音火山版）日活用户已达到6亿。

与此同时，经历前些年的快速发展后，快手与抖音用户重合度也越来越高。按照36氪的报导，快手和抖音的用户重合度在2019年5月为46.5%，较前一个月的44.8%有所上升。彼时，抖音与快手间的日活、月活差别重新拉大。抖音MAU较快手多1.16亿，DAU比快手多3400万。

在用户数上保持领先优势后，抖音在广告收入上开始突飞猛进，与快手差别逐年拉大。公开资料显示，抖音2019年广告收入600万元，2020年目标900万元。快手2020年目标广告收入400万元，与抖音之间的差别为500万元。

据彭博社报导，字节跳动寻求1800亿美元的市值进行一轮融资，额度是20亿美元，寻求促进包括抖音、今日头条和菠萝视频在内的部份成熟业务在新加坡上市。

此举狙击快手IPO之意显著。虽然，3.02亿用户的快手市值500亿港元，那6亿用户的抖音又该市值多少？

在此背景下，快手500亿港元市值是否须要进行调整，以适应字节部份业务上市对资金的分流，还有待观察。虽然，蚂蚁集团H股冻结资金约1.3万亿美元，暂缓上市后蓝筹股部份的打新资金将分两批退回，快手与抖音的上市都将享受到海量资金的青睐，区别在于市值是贵还是实惠了。

02

半年营销支出132万元，拉新不及促活

怎么填补与抖音之间的用户差别，向投资人证明自身的成长空间与市场前景？2020年上半年，快手132.85万元砸向推广及广告，实现了日活跃用户3.02亿的成绩。

从2017年至2019年产值及净收益情况来看，快手正处于高速下降阶段，财务业绩表现良好。2017年以来，快手产值下降迅猛，五年间的产值分别为83万元、203万元、391亿，明年上半年净利253万元，环比下降48.8%。相对应的，是2017年至2019年间净收益7.7万元、1.8万元、12.3万元。

而在明年上半年，快手打破两年来的赢利局面，实现净巨亏63.48万元，环比增长425%。其中，环比下降354.1%的推广及广告支出，无疑要承当主要责任。上半年，快手推广及广告支出132.85万元，快手急速版及其他应用的营销支出占重要部份。

上百万元营销支出，能砸出多大水花？答案是，拉新有限，促活有效。

早在去年2月，快手方面就宣布，年初日活跃用户数已突破3亿。而按照招股书显示，截止去年6月30日，快手“中国应用程序及小程序日活跃用户数”为3.02亿。从用户规模来看，未取得显著突破。

这一点，要溯源到2020年的晚会。当时，作为卫视晚会的独家互动合作伙伴，快手在春节晚发了10万元红包。在晚会高峰流量的推动下，快手打赢了K3会战，与抖音的差别缩小至6000万DAU。

遗憾的是，抖音并没有给快手这个反超的机会，二者之间的用户差别又扩大至1亿。

晚点LatePost报导，在2020年2月的快手战略复盘会上，联合创始人程一笑曾这样总结K3之战：“我对结果不满意，而且对达成结果的过程很满意。”一位快手中层表示，晚会存留相比快手之前来说有进步，而且相比抖音还有差别。

显而易见的是，与晚会合作带来的下降疗效并未打破市场格局。在随后的几个月内，快手仍然在为滚落的用户规模补习，以向二级市场投资者亮出成绩单。

幸好的是，拉新疗效不佳的同时，快手促活疗效良好。在用户活跃度方面，快手上半年月活用户4.85亿，环比下降1.54亿。日活用户的日均使用时长85.3分钟，环比降低12.8分钟。

这一点，值得快手骄傲。虽然，招股书中也承认，假如无法以高效、低成本的方法留住现有用户、保持用户的参与度或获得新用户，快手在业务、财务状况、经营业绩及前景可能遭到重大不利影响。

换句话说，用户的高黏性，为快手直播、线上营销、电商“三驾马车”的下降提供了基础。

03

直播收入占68.5%，广告、电商还难扛大梁

面对抖音的上市竞争，在砸钱营销上收效不佳的快手，须要在商业模式，非常是从单一直播业务为主向线上营销、电商等业务综合发展的过渡中，补上重要一课。

招股书显示，快手业务包括直播、线上营销服务、其他业务三部份。去年曾经，直播业务仍然抢占80%以上比列，2017年至2019年收入分别为79万元、186万元、314万元，直至明年上半年直播业务收入173万元，占比降至68.5%。据腾讯新闻《一线》报道，一位接近快手人士觉得，快手的直播打赏今年完成约300亿流水，未来增长空间相对有限。

同时，快手直播业务对直播付费用户数量及平均收入过度依赖的困局逐步显现。

一方面，直播业务付费用户下降头晕，由2017年1260万，到2018年2830万、2019年4890万，再到明年上半年的6400万，快手直播业务付费用户增长趋缓，继续精耕带来的用户新增相对有限。

另一方面，直播业务月度付费用户平均收入由2017年52.5元升至2018年的约人民币54.9元，自此开始下滑，从2019年53.6元降至今年上半年的45.2元。在付费用户规模与人均贡献收入上，快手面临着两难选择。

更毕竟，在快手平台上常常看到的直播PK，是快手平台直播打赏收入的重要来源。主播PK越热闹—粉丝打赏越狂热—平台抽成越优厚，这一设计表现出平台诱导甚至剌激听众消费的嫌疑。

而随着《主播帐号分级分类管理规范》和《直播行业打赏行为管理规则》预计月底颁布，作为诱导激情打赏、高额打赏的重要手段，缺少约束的直播PK深受的影响就不言而喻了。

直播业务收入下降趋缓的同时，快手正在积极开拓线上营销、电商等业务。线上营销明年上半年收入72万元，环比下降222.5%，占比28.3%。从2017年3.9万元到2019年74.2万元，复合下降率336%，但相较于抖音今年广告收入500万元还有不小差别。

另一方面，快手促使电商交易额在2018年至2020年上半年分别为0.97万元、596万元、1096万元，去年GMV目标为2500亿。但直播带货没能成为快手收入“真金白银”，而是与网游、其他增值服务划入“其他业务”，在上半年收入8.1万元，占比3.2%。

除短时间内难扛大梁外，快手电商业务也面临对脑部主播过分依赖的问题，最显著的便是辛巴家族。2019年，快手主播辛巴及其家族的直播带货GMV133亿，占快手平台的22.32%。

随着快手商业化加快，“家族化”的腹部主播逐渐自重，来自流量和产值的强奸，不免让快手方面“投鼠忌器”。

去年4月，在与其他主播发生对骂随即宣布短暂退网后，辛巴更是在直播间喊话：“快手，我希望大家把耳朵擦亮一点，我辛有志在大部份的类目当中，可以调动整个国外的资源，请运用好我头上的能耐和资源……”。一个多月后，辛巴在快手平台复出，首场直播总销售额12.5万元。

据腾讯新闻《深网》报道，一位剖析人士表示，“辛巴不在后，快手的直播带货数据很难看，慑于压力又将辛巴快速召回。现今的快手越来越离不开几你们族势力”。

对部份主播的默许，引得了用户的不满。在中消协发布的《直播电商购物消费者满意度在线调查报告》中，一位快手直播用户表示，“希望政府有关部门工作人员可通过网路进行监督，对被举报的电商主播进行调查，对于推销冒充劣产品的主播情形恶劣的情况，进行封号处理，加强惩罚力度”。

报告也显示，用户对快手平台的满意度为78.7分，除了落后于天猫直播、天猫直播、京东直播等传统类直播电商购物，也高于竞争对手—抖音。

依据报导，正是在得悉抖音去年电商销售额为2000万元后，快手才将去年带货GMV由1000万元下调至2500万元。这一目标能够实现，既关系到快手在直播电商领域的排行与地位，也关系到快手500亿港元市值的成色。

惟有在线上营销及电商领域超越抖音，能够让快手从“中国短视频行业第一股”升级到“中国第一短视频平台”。

本文部份参考《app节日榜单之上，谁主浮沉？》《2020中国联通互联网“战疫”专题报告》《直播电商购物消费者满意度在线调查报告》《快手抖音慢跑IPO，谁能成为“短视频第一股”》《佛系宿华确诊狼性快手》

来源|雷射财经