吴纯勇：5G真的花落有线电视行业发展脉络

有线电视蓝筹股相对比较传统，从初期的四网融合三网融合，到后来随着各地的有线电视公司上市并购重组，中间起过一些波澜。2016年以后随着美股全蓝筹股的调整，有线电视蓝筹股出现了极其深度的跌幅。近期传媒蓝筹股初开始触底反弹，另外传闻5G的第四张车牌可能会花落广电系，于是引起了美股传媒蓝筹股当中有线电视蓝筹股的跌停潮。

如果5G真的花落有线电视行业，有线运营商开始步入到5G运营商市场当中，未来她们可能面临的机遇和挑战在哪些地方？近期，国信证券约请融合网的创始人和CEO吴纯勇，给你们分享一行业最新观点，并在进门财经路演。以下是路演实录：

国内有线电视行业发展脉络

国内有线电视行业跟美国有线电视行业发展有很大的异性，不像互联网企业。互联网企业只要把美国的一些版本copy过来，结合本土化就可以做得很大，无论是门户网站，还是现今的网路视频、微博、微信都可以做。

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上世纪八九十年代

有线电视行业是上个世纪八九十年代刚才中美建交的时代，通过在北京饭店还有西安做一些小规模的用户网，慢慢各市地方政府支持下，自己成立各地的有线电视，当时叫有线电视网路传输中心。这些传输中心是事业单位的属性。

行业的特殊化就是在这样的背景下诞生的，各地政府支持一些有地方实力的人，比如产权人有当地做石油等各方面的成份。造成03年有线电视数字化整体转换开始以后，原来分散建网的恶果开始出现。

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03年到08年前后

站在通讯领域去看广电行业，尤其是有线电视行业的发展， 03年仍然到08年前后是模拟转数字，又叫以省网整合的背景。在这样的情况下，行业的增长就比较慢，因为都属于自己单打独斗，而且这几年有线电视行业的发展基本上还处于如何做好广播电视直播节目的传输，在此基础上再去阐述怎样发展。比如前几年的付费频道的产业探求，相当于对联通运营商的增值业务，类似于彩铃之类的东西。在这个过程技术不断进步，这时诞生了原先分散的有线网须要全省整合，整合就始终延续到到明年。

十几年光景虽然仍然没有挺好地进行整合，但幸好的一点是各市在进行整合的过程中催生了几家有线电视网路上市公司。现在是十家正宗的有线电视运营商系统，这里不包括中信国安，因为中信国安不属于真正的市级有线电视网运营商。

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5G时代

这一轮5G车牌的噱头未来对于有线电视行业的影响，肯定是有利的发展方向。在整合过程中之所以存在这样那样的问题，还是由于几十年历史中各个地方政府或则市级有线网整合过程中，各个地方的资产直接归整到国网公司产权或之前地方投入的资本如何去算的问题，这是各个地方跟国网公司去谈的时侯存在的最大门槛。18年前后，其实互联网行业尤其是iptv对有线电视行业的冲击越来越大，如果5G车牌给国网公司，它在跟各地省网集团整合过程中的话语权都会减小。所以总体上应当是利小于弊，挑战少于机遇。

5G车牌带来的利空和改变

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促使有线电视行业的整合

有了这张联通车牌，可以让有线电视行业的用户流失率渐渐减少，让有线电视行业有喘息的机会。举个很简单的反例，今年中国移动加入iptv阵营，让有线电视行业用户流失率非常大。通过我们的督查可以看下来，用户层面对于联通互联网尤其5G以后联通互联网时代的将至有很大的期许，所以说有利的一面是对于行业会有挺好的打动作用。

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有线电视网路公司弯道会车

对于现有的十家有线电视网路公司也是利空消息，因为这十家公司上市以后，在极客业务、宽带业务等层面对于投资者或则散户早已没有太大的吸引力了。但是一旦5G联通互联网上来，是不是可以弯道会车？如果领到5G车牌，现在的十家有线电视网运营商可以借这个题材，在一些地区做试点，这对于相应地区的上市公司肯定会有带动作用。

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拉动内容产业

如果各地有限量运营商领到5G车牌，相信会使得各地的有线电视网运营商、网络运营商公司的经营范围假如扩充到联通互联网领域，或者跟视音频相关的应用，优酷土豆之类的网路视频产业，这是未来国网公司领到5G车牌以后才能最先加码的地方。因为现今南京、河北、上海的4G网基本是20G以内的流量免费，超过20G可能网速会慢，这促使看直播成为梦想，未来假如广电领到5G车牌以后是不是可以从中央再去要一些新政？

有线电视行业恶果和面临的挑战

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运营经验

未来要面向具体用户，运营早期可以靠所谓的推概念，但未来营运或则市场营销层面有什么好的模式可以去做？这些都要打问号。

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资本层面

广电系有没有如此大的资金实力去进行全省建设布局5G网路还有待商榷。这几年4G网三大运营商在建设过程当中早已花了几千亿，初步按五千亿来算，还没有建设完成。如果到5G，需要广电再掏出几千亿来，那广电有没有实力有没有资本去拿，这可能是弊病。

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监管层面

广电行业内容跟意识形态相关层面是强项，但之后一旦真正面向市场，用户的消费心理习惯，包括市场营销方面，营业厅和人员储备是不是有这么多人去做市场化，这些可能都要打上问号。

Q&A

1、国网公司领到的车牌和各个地区的公司是哪些关系？国网领到车牌以后，下面的上市公司就可以营运5G了吗，还是国网要统一吞并上去？

关于车牌肯定是先给到国网公司，叫中国广播电视网络公司，国网公司的定位跟三大运营商的级别是一样的。按照前几年的产业规划，级别是一样的，但实际上从创立时就相当于降了半个登记。因为14年创立的时侯，国网公司应当是副部级单位，但是由于种种问题，最后现今的几个领导基本上是属于正厅级的，所以比三家运营商差半个格。虽然是差半个格，但由于国网公司是名义上全省之后进行省网整合的主体，所以无论发哪些基础联通业务、经营车牌之类的，肯定都得总局出面协调各个层面的人，最后由相关部委，比如此次是住建部可能会把5G车牌先发给国网公司。

简单补充一下各地市级有线电视网路运营商的地位，比如广西的华数传媒级别也属于正厅级。因为国网公司级别和市级运营商对等，所以并没有强制的约束关系。所以国网领到车牌以后可能和省网来谈，需要进行一些博弈或则利益交换能够谈得拢。不是说拿了5G车牌，开始规划要建那个省，就必须给我根据这个方法，每个地方可能还是有各自为政的情况。

再讲一下具体各地以省为单位的联网运营商整合的背景，为什么市级的有些内容运营商乐意归到国网公司。03年有线电视行业开始进行数字化，之前都是各个地方政府，涉及到一些农村县镇甚至基本上都是当地的。在这样的背景下，前几年各地政府进行以省为单位整合的过程当中虽然都很难受。所以肯定要领到车牌以后才不会像前几年这么排斥，或者通过你们联合投资成立新的营运5G车牌的公司。假设之前是排斥心理，现在有了这个车牌，可能刚好借这机会去谈一谈。

2、5G网路建设照这么说是各个地区的运营商自己去干，相当于国网只是有个车牌可以给你用，但是网路只能自己建还是怎么样？

这都会涉及到最核心的问题，就是国网公司领到5G照相以后，怎么去营运刚刚提到那几点优劣或则是营运。其实可以对比一下三大联通运营商这几年投入了4000多亿，在这样的背景下，个人认为最好的方法是国网公司拿着车牌，去找各地省网公司吆喝，联合成立股份公司共同营运这个车牌。然后国网公司授权给创立的股份公司，大家共同入股，这可能是比较现实的技巧。

3、如果这样的状态出现了以后，是不是要剖析一下这张5G车牌真的建成以后，对现今各地方业务的举办，以及未来可能衍生的业务究竟有多大的推动？

为什么我相信领到5G车牌以后，部分地区的市级有线代营运协会放下目前稍为排斥整合的态度？就是由于各地通过自己的用户流失数据，其实早早已很明白目前的难堪境遇，用户流失越来越厉害，其它的增值业务或则其它的产品仍然没有革命性的变化。从各地有线电视网运营商披露的一些数据来看，无外乎有线电视网路基本维护费、包括VOD业务、付费业务、集客业务、宽带业务。从那些业务形态来看，都是属于落后的一些产物。在这样的背景下，5G假如一旦上来，就会让那些流失的用户可以回归到有线电视网，或者回归到广电的怀抱。

因为如今大伙人手好几部手机，每个手机背后的各类APP都是自己手机上带着的，唯独没有挺好地跟广播电视进行结合的。在这样的背景下，如果领到以后，个人判定肯定会是突破性的改变，技术的升级和改革肯定会使得行业有巨大的提高，所以说它未来的发展空间肯定要比现今集中在电视机或则有线电视机顶盒，最至少它的应用场景或则想像空间要比现今大得多。

所以最主要的还是要看国网公司如何去运用好这张车牌，假设有一些各地有线电视网运营商说没钱去投。还要关注铁塔公司，和住建部前几年发文的共建共享工程信息基础设施建设。假设有限电视网运营商没钱去投的情况下还有出路， 跟铁塔公司也好，或者是跟共享共建共享工程那些新政挂钩，都会让广播电视运营商甩掉目前发展业务层面取得不了突破的这些境况。

4、如果国网公司来做5G，怎么看它跟运营商的竞争情况？国网公司假如投了50亿以后，它的赢利能力的可能情况？

跟三大经营商相比，如果站在我的角度，肯定会做差异化的东西，肯定不会做哪些语音类节目和语音类业务。我可能会把力量做在流量，跟传输或则直播节目相关的，这可能是跟三大运营商形成最大差异化的地方。

第二个问题，我个人感觉国网的赢利肯定会比三大运营商差得好多，因为虽然在从4G的发展能看下来，B端有线电视网运营商本身也没有做过纯粹市场化的业务或产品。让它通过5G去做一些纯粹赢利的东西，如果没有挺好的人才储备或则团队，不经过大约5到10年的储备或建设，初期来看对于赢利可能不太现实。可能只会让目前10个上市的有线运营商做挺好的题材，比如创立了合资营运公司以后和咨询公司，如果能基于传统广播电视的那些技术或则内容层面的优势，能够开发出其它业务形态或产品，可能会有挺好的赢利空间。但若果做不到这种层面，期望值就不要抱的太大。

基于过往的有线电视网运营商的赢利空间，各个地区固定的十几二十多块钱收视费，并不是真正的业务和产品，因为这个费用叫有线数字电视维护收视费，不算纯粹的市场化的东西。纯粹的这些市场化的产品形态，其实类似于VOD、频道这些，或者说目前有些运营商主推的极客业务或则宽带业务，这些是纯粹根据市场化或则用户角度诞生下来的产品。

美国、日本、韩国基本上都在讲5G的商用化，基本定在了今年开始试商用，2020年开始大规模商用这样的节奏。现在都2018年12月份了，时间窗口越来越小，在这样的情况下，如果给它车牌，它须要赶快抢这个时间窗口。初期一两年肯定会是先做好公益属性的基础，然后再去讨论诸如两三年以后，能不能形成出挺好的赢利空间，可能须要未来再看。

国网公司未来会不会组织例如像互联网企业的一些人，或者联通运营商的人，包括非广电系的那些人，是不是可以组成这样的公司或则团队，去做具体的市场化探求。只要哪个时侯出现这样的讯号，说明广电系借助5G车牌赢利的空间或则时间点马上就要来到。但是若果这几年还是广电系这帮人做5G车牌这种事，那么对于它的期望值就不要抱得太高。这两个应用场景和两个分水岭，会导致两种不同的结果。